Já é consenso entre o mercado que o Comitê de Política Monetária (Copom) deve desacelerar o ritmo de cortes na taxa Selic. O que ainda está sendo discutido é quando o comitê do Banco Meão (BC) vai pisar no freio.
Uma parcela do mercado — a maioria — vê a autonomia reduzindo o namoro para 0,25 ponto percentual (p.p.) já na reunião de amanhã (8). O Bank of America, o Santander, o UBS BB e a XP Investimentos são alguns dos que projetam um namoro dessa magnitude.
Desde a última reunião do Copom, o aumento da incerteza foi o grande argumento para a guinada na notícia dos diretores do BC. A postergação da flexibilização da política monetária nos Estados Unidos, a atividade doméstica robusta e as expectativas de inflação ascendentes passaram a preocupar mais.
A XP defende que o comitê precisará atingir uma taxa terminal mais elevada para recompensar os efeitos da taxa de câmbio mais depreciada e atividade econômica mais poderoso. “Prevemos três cortes sequenciais de 0,25 p.p. e taxa Selic terminal em 10%”, dizem os economistas Caio Megale, Rodolfo Margato e Alexandre Maluf.
Já o UBS diz que, uma vez que o comitê optar por um ritmo mais lento, os membros manterão esse ritmo em todas as reuniões de 2024. “Acreditamos que o comitê continuará cortando até o final do ano e esperamos que a Selic termine 2024 em 9,25%”, afirmam Alexandre de Azara, Fabio Ramos e Rodrigo Martins.
Os economistas do mercado, entretanto, avaliam que a decisão pode ter dissenso dentro do próprio Copom.
Copom vai manter namoro de 0,50 p.p. na Selic?
A possibilidade de uma redução de 0,50 p.p. na Selic já em maio não é nula. A Warren e o BTG Pactual, por exemplo, consideram que também há bons argumentos para um namoro na mesma magnitude das reuniões anteriores.
A Warren ressalta que, em março, o Copom já havia ligado diversos sinais amarelos, porquê as incertezas relativas ao processo desinflacionário nos EUA e, no contextura doméstico, a permanência da desancoragem das expectativas, a dinâmica da inflação de serviços e os riscos vindos da solidez da atividade e do mercado de trabalho.
Assim, os membros explicitaram que o cenário de maior incerteza quanto ao processo desinflacionário sítio e global requeria maior flexibilidade para a transporte da política monetária e decidiu por indicar redução de mesma magnitude na “próxima reunião”, deixando de usar o plural.
O BTG ainda destaca outros quatro pontos que podem fazer alguns diretores defenderem um namoro maior:
- pequena desabono do real;
- potencial inflação de 2025 em 3,3% pelo protótipo de pequeno porte do Banco Meão, vis-à-vis
os 3,2% da reunião de março; - melhora da inflação manante; e
- conforto internacional dos últimos dias, com payroll inferior do esperado e FOMC mais suave (dove).
“Independente da decisão, será necessário um expedido mais duro para o BC controlar as novas desancoragens da expectativa de inflação e a retirada do forward guidance parece ser consensual entre todos os agentes de mercado”, avalia Álvaro Frasson, do BTG.
