O Itaú BBA atualizou suas recomendações para empresas de instrução superior (um dos armazéns com pior pessoa no primeiro semestre de 2024) sob sua cobertura, devido a mudanças de significado no cenário regulatório para ensino a intervalo e cursos de medicina nos últimos meses, muito uma vez que esponjoso os resultados do primeiro trimestre e previsões macroeconômicas atualizadas.
No ensino a intervalo, o Ministério da Ensino (MEC) anunciou um aumento no quantitativo mínimo de atividades presentes nos cursos digitais de Pedagogia e Licenciatura, e depois convocou a suspensão do lançamento de novos cursos de instrução a intervalo (EAD) e o franqueza de novos polos até março de 2025. Embora ainda não tenhamos informações para estabelecer os impactos exatos dessas mudanças, o banco antecipa que provavelmente resultarão em receitas menos lucrativas para uma modalidade nos próximos anos.
Com relação aos cursos de medicina, o Supremo Tribunal Federalista (STF) concluiu o julgamento sobre a autorização de novas vagas através de liminares, eliminando que os pedidos em estácia avançados prossigam. No entanto, ainda não está simples para o número totalidade de vagas a serem aprovadas, muito uma vez que essas vagas devem ser incluídas no programa Mais Médicos III. Com isso, o BBA disse que é preciso esperar esclarecimentos para haurir os impactos no preço do segmento e no cenário competitivo.
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A Ânima (ANIM3) continua a ser a principal escolha do banco, com recomendação outperform (desempenho supra da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 6, o implica e potencial de subida de 91%, devido à sua avaliação atrativa e exposição limitada a mudanças regulatórias de pequeno prazo no setor de ensino a intervalo.
Embora não esperem incremento de volume para o principal segmento da Ânima em 2024, os analistas prevêem que o incremento da receita líquida na vertical deve ser impulsionado principalmente por saudáveis ajustes de preços. “O portfólio de cursos orientado pela qualidade da Ânima deve permitir que uma empresa demonstre dinâmicas positivas de preços e níveis reduzidos de descontos”, completou.
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Na vertical do dedo, o BBA antecipa bons volumes de captação ao longo do ano, à medida que a empresa expande as suas ofertas digitais em novas regiões. No entanto, em termos de bilhete médio, espera-se ajustes menos benignos devido ao cenário competitivo da indústria. O banco também antecipou que o Inspirali experimentasse incremento de volume devido ao sazão das vagas de medicina e ajustes de preços supra da inflação. No universal, projeta receita líquida de R$ 3,873 bilhões em 2024, aumento de 4% em relação ao ano anterior.
Nesse contexto, o banco espera que a Ânima continue extraindo ganhos de eficiência das iniciativas rompidas ao longo de 2023, uma vez que a otimização dos custos de aluguel e a revisão da estrutura dos professores. Os ganhos de eficiência podem ser parcialmente compensados por maiores investimentos em marketing.
Cogna (COGN3)
O Itaú BBA manteve classificação superar (desempenho igual a média do mercado, equivalente a neutro) e impediu preço-alvo de R$ 4 para R$ 3, emobra reconheça a boa realização nos últimos trimestres e parabenize os esforços da Cogna para elmorear a geração de caixa.
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Os analistas esperam que a Kroton demonstre um poderoso incremento da receita em 2024, impulsionado por um mix de estudantes mais favorável, com a Kroton Med e o Ensino a Intervalo sendo os destaques. Ou por outra, esperamos que a Vasta experimente incremento de receita impulsionado por um aumento no Valor Anual de Contrato (ACV) e pela expansão do vertical B2G. O Sabre deverá compreender incremento na receita líquida principalmente devido à sazonalidade do programa PNLD. Em resumo, o banco projeta que a receita líquida da Cogna atingirá R$ 6,682 bilhões em 2024, refletindo um aumento de 13% na relação anterior.
Por término, os analistas comentam que a margem consolidada da Espanha é impulsionada pela Kroton e pela Vasta. Uma maior alavagem operacional deverá aumentar a lucratividade da Kroton, enquanto uma redução nos custos de sensação deverá contribuir para as margens da Vasta.
Cruzeiro do Sul (CSED3)
O BBA mantém a classificação equivalente a compra, mas prejudicial preço-alvo de R$ 8 para R$ 7, implicando um potencial de subida de 87% e corresponde a um múltiplo Preço/Lucro de 4,1 vezes em 2025.
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No atual segmento, os analistas projetam que o Cruzeiro do Sul registre números estáveis de capturas oriente ano em 2024, levando a um ligeiro aumento na base de alunos, muito uma vez que a um aumento no ticket médio, obtido pela redução de descontos para alunos de cursos selecionados está próxima a implementação de alguns reajustes de ingresso. Com isso, a receita deve crescer um dígito cimalha ano ano para esse vertical.
Em relação ao ensino a intervalo, o banco prevê incremento na base de alunos devido à restruturação dos polos recentemente inaugurados, juntamente com alguns ajustes de ingressos, principalmente para alunos veteranos, levando a um incremento de receita de dois dígitos para oriente segmento de ensino a intervalo distancia. De forma universal, o banco projeta uma receita líquida consolidada de R$ 2,573 bilhões em 2024, representando um aumento de 12% na conferência anual.
Em termos de lucratividade, a diluição dos custos de pessoal deve gerar uma margem maior. Isso, combinado com menores despesas admistritivas e vendas provenientes de iniciativas recentemente implementadas, deve levar a um equipamento na lucratividade.
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Olhando para o porvir, o padrão de negócios diferenciado da companhia deve permitir aumentos de preços que superem a concorrência, principalmente no segmento presional. Por término, o banco espera que as perspectivas positivas da integração da FAPI, que devem aumentar significativamente a exposição da empresa a cursos de medicina em regiões estratégicas.
Ser (SEER3)
O Itaú BBA reconhece o portfólio de cursos orientado pela qualidade de ser e pela consistência da empresa na entrega de resultados nos últimos trimestres. No entanto, permanece precatado quanto à capacidade da empresa de entregar crescendo de volume significativo em meio a um envolvente competitivo. Com isso, mantenha a recomendação neutra, ainda que reduza o preço-alvo de R$ 8,50 para R$ 6.
Em termos de rentabilidade, o banco prevê uma diluição dos custos com pessoal e das principais despesas com marketing, levando a um Ebitda consolidado ajustado de R$ 539 milhões em 2024, resultando em uma margem de 31,9% (um aumento de 0,7 pp em relação ao ano anterior). ). Por término, os analistas projetam um lucro líquido ajustado de R$ 222 milhões.
YDUQS (YDUQ3)
O BBA reitera a classificação de compra para Yduqs, mas reduz preço-alvo de R$ 24 para R$ 20, o que representa um potencial de valorização de 92% e corresponde a um P/L múltiplo de 5,2 vezes em 2025.
Analistas esperam que o segmento apresentacional experimente bons volumes de captação e retome o incremento em sua base de estudos, enquanto o EAD provavelmente verá volumes de captação mais fracos devido a uma base de conferência poderoso de 2023.
O banco projeta um Ebitda consolidado ajustado de R$ 1,861 bilhão em 2024, resultando em margem de 33,0% e lucro líquido ajustado de R$ 454 milhões em 2024.
As ações da Vitru, que recentemente saíram da Nasdaq e foram para a B3, tiveram um período de queda significativa nos últimos meses, possivelmente devido às preocupações dos investidores com possíveis mudanças no marco regulatório dos cursos a intervalo. Abesor desse risco de baixa, o BBA ainda vê uma valência sedutor, principalmente quando comparado aos níveis históricos.
Com isso, o banco decidiu manter a recomendação de compra, mas cortou preço-alvo de R$ 26 para R$ 20, implicando em um potencial de subida de 57% e corresponde a um P/L múltiplo de 5,3 vezes em 2025 .
