A Auren (AURE3) agitou o mercado ao anunciar na última quarta-feira (15) a incorporação dos ativos da AES Brasil (AESB3)criando um terceira maior geradora de vontade do Brasil. Juntas, as companhias têm potencial de gerar 8,8 gigawatts isso zomba hum Ebitda de R$ 3,5 bilhões.
Desta maneira, a Auren fica detrás unicamente da Engie (EGIE3)que tem um Ebitda na mansão de R$ 7 bilhões e da Eletrobrás (ELET6)quase R$ 15 bilhões.
Dividendos da Auren podem ‘minguar’ em seguida a operação
Apesar de “jogar a empresa em outro patamar”, o exegeta Ruy Hungria, profissional da Empiricus no setor elétrico, acredita que a operação pode Reduzir os dividendos da Auren.
A AES Brasil é uma empresa que “há muito tempo não tem conseguido entregar resultados resilientes, interessantes” e vem de um desempenho ruim na confrontação com outras elétricas, explica Ruy.
A companhadora da empresa nos Estados Unidos, inclusive, havia sinalizado em janeiro o interesse em vender os ativos no Brasil pela falta de resultados e para reduzir seu endividamento.
Ao final de 2023, a dívida líquida consolidada da AES Brasil totalizou R$ 11,7 bilhões, um aumento de 6,4% em relação a 2022.
Com a dívida das empresas combinadas, o exegeta espera que a Auren – que vinha se destacando porquê uma boa pagadora de proventos – necessite diminuir o ritmo para reduzir a alavancagem.
“A expectativa no limitado e médio prazo é que a alavancagem combinada das empresas chegue próximo de 5x Valor da Firma/Ebitda. Com isso, a expectativa é que os dividendos da companhia sejam retidos ou que ela distribua o mínimo verosímil para minimizar essa alavancagem”, avalia Hungria.
Apesar da queda nos dividendos, o exegeta não espera que os dividendos se transformem em um grande problema para Auren.
“A gente pode esperar, pelo histórico da Auren, uma melhoria de eficiência desses ativos da AES, que tem um portfólio grande. A Votorantim, controladora da Auren, pode extrair o melhor resultado desses ativos”, afirma.
AESB3 ou AURE3: vale a pena comprar alguma das duas ações?
No caso das ações da AES Brasil, Ruy Hungria explica que os papéis AESB3 deverão permanecer atrelados ao valor estabelecido na negociação, de R$ 11,55. “Não entendo que existe gatilho para investir a partir de agora”.
Já no caso de Auren, o exegeta avalia que é necessário entender porquê a gestão vai extrair valor da operação.
“As sinergias são sempre muito difíceis. Pode até ser bom, porque a AES tirou muito menos retorno do que uma empresa com o histórico da Auren pode conseguir, mas existe muito estudo a ser feito. sim nesse momento, estamos falando de múltiplos que não são barganhas para falar que é uma oportunidade imperdível”, analisa.
Neste quesito, Hungria vê outra oportunidade no mercado que “oferece retornos atrativos e sem uma complicação suplementar de M&A”.
Outra ação do setor elétrico deve aumentar dividendos multiplicadores
Para o lugar de Auren, o exegeta recomenda uma ação do setor elétrico “em franco crescendo, com potencial de melhoria de resultado e de lucro.” Com isso, estou falando também da melhora na capacidade de remunerar dividendos“.
Essa companhia pagou dividendos recentes que gueram a R$ 2,43 por ação. Mas, segundo Hungria, esse é unicamente o motivo de uma trajetória de melhoria.
“É uma empresa que negocia menos de 6x Valor da Firma/Ebitda, tem bons níveis de rendimento de dividendos e tendência de melhoria de resultados adiante”.
Segundo o exegeta, o grande progresso dessa empresa é que, além dos dividendos crescentes, o avaliação atrativo permite que o investidor ganhe capital com um valorização das ações.
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