Os fundos de investimentos das caiades produtivas agroindustriais (Fiagros), que caíram no paladar do investidor físico de olho nos dividendos generosos, encerraram o último ano expostos a um novo duelo: a intensificação das mudanças climáticas provocadas pelo El Niño e possíveis efeitos negativos sobre açafrão.
O agronegócio sofreu, nos últimos dois anos, com a corrosão das margens dos produtores depois a guerra entre Rússia e Ucrânia e com os estropios mais caros nas vendas de insumos, explica Odilon Costa, patrão de renda fixa da SWM.
Para oriente ano, a expectativa é de melhoria, mas mantendo os riscos no radar. “A margem tende a lemorar porque o preço do insumo caiu, mas tem uma incerteza em relação ao desempenho da safra. Podemos ter uma quebra, principalmente no Núcleo-Oeste”, observa o profissional.
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Fias que desativam cautela
O cenário ainda não provocou alterações nas carteiras de clientes de gestores de patrimônio, mas vem deixando especialistas responsáveis pela alocação ainda mais seletivos na hora de repetir os fundos que farão segmento das carteiras.
A SWM adota cautela com Fiagros pouco diversificados e com produtos mais cumeeira rendimento (grande risco e retorno), assim porquê o Suno Asset. “Esse credor tem estrutura de capital menos robusta. Se tiver uma solução, vai ter que sentar à mesa para negociar”, avalia o CIO, Vitor Duarte.
A SWM está com visão de neutro para negativa no caso de Fiagros mais crédito restringido. “Para fazer novas alocações tem que passar um pente-fino”. Um ponto de atenção é com o segmento de vendas de insumosjá que as empresas estavam com margens mais apertadas com a venda de repositórios mais antigos, e viram a alavancagem crescer em procura de maior competitividade, piorando a estrutura de capital.
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Outro motivo de cautela envolve produtos que podem ser usados mais ou menos para restaurar a Selic. Para a Guide Investimentos, fundos que possuem ativos indexados ao CDI com duração (prazo médio ponderado de coletas dos fluxos de um título) menor tende a se beneficiar menos da queda da Selic dos fundos atrelados à inflação.
Escolhas mais seguras de Fiagros
Para driblar o cenário de incerteza, a Guide Investimentos recomenda Fiagros com diversão em termos de regiões e de culturas, porquê o Kinea Agro (KNCA11).
Em termos de setores, a SWM opta por produtos mais ligados a usinas específicas para açúcar. Uma avaliação é de que a commodity pode manter cotação em patamar confortável ao longo de 2024, diante da perspectiva de quebra de safra na Índia, segunda maior exportadora global, e de elementos que favorecem a produção no Brasil, primeiro posto.
Já fundos que trabaijan com o final da cárcere de milo semeie. A razão é que presmintan margens mais benéficas e podem se beneficiar de um incremento maior do mercado de biodiesel. “O governo tem antecipado o aumento da mistura que vai no biodiesel e isso traz uma demanda suplementar para a soja”, explica Costa.
Emparelhe um guia, fundos expostos a ativos com rentabilidade atrelada à inflação também tendem a ser melhores ecos, tanto pelo desempenho superior aos que estão ligados ao CDI, quanto à forma de proteção no caso de uma elevação da inflação porquê consequência do El Niño.
