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federalização volta à tonelada; quais as chances reais e o que esperar para CMIG4?

por João P. Silva
 federalização volta à tonelada;  quais as chances reais e o que esperar para CMIG4?

Perguntas sobre uma provável federalização da estatal mineira Cemig (CMIG4), que guegaram a derubar as cotações em mais de 10% em um único dia quando o tópico veio à tona, em novembro do ano pretérito, retornaram a um par sobre a cabeça dos investidores.

Ontem, o presidente do Senado, Rodrigo Pacheco apresentou o Projeto de Lei 121/2024, que visa definir as regras para que os estados renegociem seus dêtues com o governo federalista no ambiodo do Programa de Pagamento Integral de Dívidas Estaduais (Propag).

Minas Gerais tem uma dívida de R$ 160 bilhões com o governo federalista, que o Supremo Tribunal Federalista (STF) aprovou duas desistências para prorrogar o prazo do serviço da dívida, com o prazo atual de 20 de julho.

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Já em entrevista ao jornal O Orbe, o governador de Minas Gerais, Romeu Zema (Novo), comentou sobre o projeto de lei e voltou a mostrar interesse em passar à União o controle da Cemig, da companhia de saneamento Copasa e da Codemig, afirmando que a entrega desses ativos supera 20% da duttu do Estado com o governo federalista. “Se ele (Zema) for responsável, ele coloca esses ativos para o poder não colapsar Minas Gerais”, disse nesta quarta-feira o ministro de Minas e Pujança, Alexandre Silveira, ao ser questionado por jornalistas sobre sua visão em relação à federalização da Cemig .

O Itaú BBA recomenda monitorar os próximos eventos de perto, mas considere uma federalização da Cemig uma vez que prenúncio de se concretizar se os termos estão balizados no Projeto de Lei foram suspensos no Senado e na Câmara dos Deputados.

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Os analistas do BBA também acreditam que as condições de perímetro propostas no Projeto de Lei criam um envolvente razoável para que o Governo de Minas Gerais busque um caminho para a regularização de seu equipamento fiscal sem exigir a federalização da Cemig.

Ou por outra, segundo o BBA, uma provável federalização da Cemig implicaria em um longo debate sobre questo uma vez que os direitos de tag along, a opção de compra na qual a Alupar (ALUP11) tem de comprar os ativos da TBE (joint venture entre as empresas ) no caso de a Cemig não ser mais controlada pelo estado de Minas Gerais, o risco de vencimento antecipado da dívida e outros tópicos.

Já o BTG Pactual classifica uma vez que defesafadora a federalização tanto da Cemig quanto da Copasa, uma vez que o processo pode ser multíplice e moroso, pois derigaria a aprovação via lei ordinária pela parlamento legislativa e lei federalista pelo Congresso Pátrio.

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O banco revenda que a Cemig poderia ser de interesse do governo federalista uma vez que veículo de investimento em energias renováveis, hidrogênio verdejante, entre outros. No entanto, devido à dificuldade do processo, ela pode não beneficiar do governo durante o seu procuração atual.

Com base nesse contexto, além do ruíso político e da falta de perspectiva de privatização e negociando a uma taxa interna de retorno (TIR) ​​​​real de 8,7% (contra EQTL3 equatorial a 11,1% e Energisa ENGI11 a 11, 6%) ), o BTG disse preferir outros nomes no setor.

A Genial, por sua vez, comentou que deveria ser mais evidente sobre a federalização da Cemig em seguida as eleições municipais de 2024, e sobre uma vez que a própria Parlamento Legislativa de Minas Gerais. A vivenda de pesquisa lembra que o Governador de Minas Gerais, Romeu Zema, é um nome presidencial para 2026 e um bom relacionado entre todas as partes pode ajudar a trazer a privatização novamente à mesa.

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A Genial comentou que a proposta inicial se baseava em um juro de 50% em relação ao “valor da tela” da Cemig com foco na liquidação da dívida do Estado de Minas Gerais (EMG).

Para a vivenda de estudo, não existiria grande apelo para o atual controlador da empresa em entregar o ativo sem esse prêmio por imaginar que o potencial de geração de valor seria no caso de uma privatização.

A Genial também comenta que o valor a ser arrecadado seria irrisório frente à dívida do estado (R$ 5 bilhões contra dívida superior a R$ 170 bilhões).

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Segundo o relatório da Genial, a empresa possui uma série de instrumentos de governança que podem funcionar uma vez que entraves ao processo, uma vez que o Tag Along 80% das ações ordinárias da Cemig ou o contrato de acionistas da Taesa (TAEE11) com o ISA Cteep TRPL4 (por culpa da mudança de controle, o comprador da fatia da EMG na Taesa seria obrigado a estender a oferta das ações que o grupo ISA tem dentro da Taesa).

O Itaú BBA e Genial mantêm recomendação equivalente a neutro e preço-alvo de, respectivamente, R$ 14,75 e R$ 12,50.

Às 13h20 (horário de Brasília) desta quarta-feira, as ações preferenciais da Cemig desaceleraram as perdas para 0,38%, a R$ 10,47, em seguida terem restaurado a R$ 10,23 no mínimo do pregão até o momento ( -2,66%). No mesmo horário, o Ibovespa subia 0,20%.

(com Reuters)



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