Embora a desaceleração da variação do IPCA-15 – de 0,40% em dezembro para 0,31% em janeiro – tenha sido considerada uma notícia positiva, os economistas encontraram sinais de alerta na elaboração do indicador. A subida no índice de espalhamento, a manutenção da tendência da inflação de provisões e um repique nos preços dos serviços subjacentes estão entre as maiores preocupações.
André Cordeiro, economista sênior do Banco Inter, citou o progressão do índice de espalhamento, de 56% para 67% em um mês, porquê provada de que a inflação em janeiro foi muito mais disseminada do que em dezembro. Para ele, isso significa uma piora na dinâmica inflacionária vista no resultado de dezembro, com os itens menos voláteis reacelerando.
“Ainda assim, o cenário é de perpetuidade do processo de desinflação, já levando em conta a sazonalidade do período. Portanto, não antecipamos uma mudança na meio da política monetária. Por outro lado, a piora da dinâmica poderá tornar o Copom mais cordato na margem”, comentou.
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Já Alexandre Maluf, economista da XP, destacou a medida de serviços subjacentes porquê ponto de atenção. Essa leitura subiu 0,68% na variação mensal, supra da estimativa de 0,52%. E a variação trimestral anualizada desses serviços avançou de 4,3% em janeiro de 4,1% em dezembro.
“As principais surpresas altistas vieram de serviços bancários e aluguel de veículos, mas destacamos que os serviços intensivos em mão-de-obra apresentaram outra variação potente em janeiro”, listou.
Para ele, a elaboração do IPCA-15 de janeiro reforça a visão da XP de que o núcleo de serviços não convergirá para a meta de inflação em 2024.
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O economista André Perfeito, que considerou o índice de janeiro porquê um “falso positivo”, tem a mesma estudo sobre os serviços. “O IPCA referto pode até permanecer mais plebeu, porém, os serviços tendem a pressionar devido a recuperação do rendimento médio real habitual na esteira do desemprego em queda”, alertou.
Vitualhas
Outro ponto, que é a tendência de inflação dos provisões, foi evidenciado na estudo de Laura Moraes, economista da Neo Investimentos, principalmente a variação de preços dos itens dentro do habitação, que registrou potente subida de 2,0% no mês.
“Nessa leitura, tivemos altas generalizadas, com piora marcada em in natureza refletindo as condições climáticas do El Niño. Ou por outra, vimos aceleração típica do período em proteínas. Vale o destaque que vemos no atacado que essa desinflação de commodities está se dissipando e provavelmente já passamos o melhor momento da inflação de provisões”, afirmou.
Sobre a secção benigna do IPCA-15, Claudia Trigueiro, economista do C6 Bank, citou a queda de 15,24% nas passagens aéreas em janeiro, muito supra da redução de 2% estimada. “Vale substanciar que passagem aérea é um item muito volátil e que vinha de uma sequência de altas em 2023, fechando o ano com um aumento significativo de 47%”, comparou, ao explicar que esse item puxou pra plebeu a inflação mensal de serviços (-0,11%).
No balanço universal, o Goldman Sachs citou em relatório assinado por Alberto Ramos, diretor de pesquisa macroeconômica, que a dinâmica da inflação apoia a prolongamento de um ciclo de atraso gradual dos juros, embora a dinâmica subjacente da inflação de serviços básicos mereça atenção.
Para ele, no entanto, alguns fatores exigem cautela na calibração de limitado prazo da política monetária. Entre eles, foram citados o cenário apertado no mercado de trabalho, a política fiscal e parafiscal expansionista, a falta de credibilidade das metas fiscais de 2024 a 2026 e as expectativas de inflação ainda desancoradas para 2024 e para o médio prazo.
Ou por outra, ele citou o balanço de risco para a inflação de provisões propenso para o lado positivo e fundamentos de inflação de serviços apertados.
