A pandemia deixou o mercado de trabalho dos EUA superaquecido. Empresas entraram em pânico com a escassez de mão de obra no processo de reabertura, pagando grandes aumentos para contratar. À medida que os preços disparavam, aumentavam os receios de uma lesma salário-preço.
Recentemente, porém, o mercado de trabalho arrefeceu e, de traje, parece próximo da normalidade. O desemprego subiu do mínimo de meio século, de 3,4% há um ano, para 4% em maio, consistente com o que os economistas consideram pleno ocupação. O Departamento do Trabalho divulga os dados de junho na sexta-feira, dia 5.
A questão agora é saber se o mercado de trabalho se encontra em um patamar de estabilidade sustentável, em que o desemprego se fixa em muro de 4%, ou continua a suavizar, resultando em recessão – porquê historicamente tem ocorrido quando o desemprego aumenta muito mais do que já aumentou até cá.
“É mal a economia fica quando está em ebulição sustentável”, disse Ernie Tedeschi, ex-economista do governo Biden que agora trabalha no Laboratório de Orçamento da Universidade de Yale. “Mas porquê passamos muito pouco tempo da nossa história econômica perto ou no pleno ocupação, há muito mais incerteza.”
Para o Federalista Reserve (Fed), é crítico identificar qual destes cenários vai prevalecer. A inflação caiu para 2,6% em maio, de concordância com o PCE, indicador preposto do Fed, inferior dos 4% do ano anterior, mas ainda supra da meta de 2%. Deverá desabar ainda mais à medida que o efeito defasado dos anteriores aumentos dos custos de habitação diminuir, mas isso não é reservado. As autoridades do Fed dizem que podem reduzir as taxas de juros com calma, desde que o mercado de trabalho permaneça saudável.
Por outro lado, há sinais de que os gastos dos consumidores desaceleraram. E se o mercado de trabalho continuar a esfriar, poderá ser difícil pará-lo, o que pesa em prol de uma redução mais rápida das taxas.
“Eles estão observando uma desaceleração e, em qualquer momento, devem querer impedir que a dinâmica se aprofunde muito”, disse Jonathan Pingle, economista-chefe do UBS para os EUA.
Embora seja vasqueiro que o mercado de trabalho esfrie sem uma recessão, isso é na verdade o que as autoridades do Fed disseram que seria verosímil quando começaram a aumentar as taxas de juros há dois anos, no ritmo mais rápido em décadas, para combater a inflação elevada.
Várias autoridades do Fed disseram que o mercado de trabalho estava tão desequilibrado que as empresas poderiam responder às taxas mais altas eliminando vagas não preenchidas em vez de dispensar funcionários.
Até agora, foi isso que ocorreu. Em março de 2022, quando o Fed começou a aumentar as taxas de rendimento, havia um recorde de duas vagas para cada trabalhador desempregado. Em abril, esse valor caiu para 1,2, a taxa pré-pandemia. Isto aconteceu quase inteiramente através da queda das vagas, e não do aumento do desemprego. O prolongamento salarial e a inflação diminuíram ao mesmo tempo.
A mesma estudo do Fed que previu esta desaceleração da inflação relativamente indolor também alertou que, em qualquer momento, ela poderia tornar-se dolorosa. O BC disse que o desemprego poderia inaugurar a aumentar de forma mais significativa quando a taxa de vagas de ocupação caísse inferior de 4,5%. Em abril era de 4,8%, muito inferior dos 7,4% de março de 2022.
“Argumentamos que isso não poderia perseverar para sempre”, disse o membro do parecer do Fed, Christopher Waller, em janeiro.
As taxas de contratação e desistência de empregos voltaram aos níveis observados há 10 e sete anos, respectivamente, um sinal de que menos trabalhadores têm tido a oportunidade de saltar para novos empregos com salários mais elevados. No entanto, as taxas de despedimentos permanecem baixas, o que significa que os empregadores não estão a tentar dispensar mão-de-obra.
Isso faz com que as iniciativas de seguro-desemprego sejam a melhor sirene de alerta para uma recessão. As reivindicações iniciais aumentaram nas últimas semanas, mas ainda estão inferior dos níveis do ano anterior. Se os sinistros aumentarem, os argumentos em prol de um incisão nas taxas poderão surgir rapidamente.
Alguns dizem que as preocupações com uma desaceleração são infundadas porque grande segmento da incerteza que acompanhou o aumento das taxas de rendimento se dissipou. Os receios de uma recessão levaram os empregadores a recuar nas contratações e nos investimentos, mas inquéritos recentes sugerem que estão mais confiantes nas suas receitas futuras, o que poderá concordar as contratações.
“O mercado de trabalho está a transpor da tempestade e os empregadores conseguem finalmente respirar e pensar estrategicamente no longo prazo”, disse Julia Pollak, economista-chefe do mercado de empregos online ZipRecruiter. “Em 2023, eles estavam um pouco protetores, muito preocupados com o excesso de contratações antes de uma potencial recessão.”
Dito isso, os economistas do Goldman Sachs veem indícios de fraqueza. Uma percentagem menor de novos ingressantes na força de trabalho está a encontrar ocupação. As demissões permanentes, em oposição às temporárias, estão aumentando.
As empresas de recrutamento de pessoal relatam que os seus clientes estão à procura de trabalhadores com menos intensidade do que há um ano. “Uma buraco de ocupação… há um ano teria sido acompanhada por um processo muito mais ativo”, disse Julia Coronado, fundadora da empresa de consultoria econômica MacroPolicy Perspectives.
O relatório mensal sobre ocupação do Departamento do Trabalho baseia-se em dois inquéritos que agora enviam mensagens contraditórias. A sua pesquisa sobre as folhas de pagamento dos empregadores mostra prolongamento em 2,8 milhões de empregos no ano pretérito, 248 milénio empregos por mês leste ano.
Em segundo lugar, um sindicância aos agregados familiares utilizado para calcular a taxa de desemprego mostra que o ocupação aumentou 216 milénio em relação ao ano pretérito, quando os empregos são definidos de forma semelhante.
O sindicância sobre os salários pode estar a exagerar o prolongamento do ocupação, ao superestimar os empregos criados pelas novas empresas e subestimar os perdidos pelas empresas encerradas. Pingle diz que os dados estaduais, inclusive sobre benefícios de desemprego, sugerem que as contratações podem estar próximas de 200 milénio empregos por mês durante o último ano. O sindicância aos agregados familiares pode estar a subestimar o ocupação se não contabilizar adequadamente o aumento da imigração.
A quantidade de contratações reais está provavelmente em qualquer lugar entre as duas medidas. Embora isso deixasse o prolongamento do ocupação supra da taxa histórica necessária para evitar o aumento do desemprego, isso é menos encorajador do que parece. Devido ao aumento da imigração, poderá ser necessário um prolongamento mensal de empregos de até 300 milénio para manter a taxa de desemprego sólido, disse Tedeschi.
Historicamente, depois de a taxa de desemprego ter subido meio ponto em relação ao seu recente mínimo no ano pretérito, ela aumentou ainda mais e a economia entrou em recessão.
Levante aumento concentra-se normalmente inicialmente em setores porquê indústria de transformação e construção, que são principalmente sensíveis ao ciclo econômico e às taxas de rendimento. Mas o aumento recente foi generalizado a todos os setores, de concordância com o Goldman, e pode refletir o excesso de contratações em 2022, em seguida a pandemia.
“Desta vez pode realmente ser dissemelhante. A taxa de desemprego pode estar a subir porque está a estabilizar-se na sua taxa proveniente”, disse Tedeschi. Da mesma forma, “o Fed precisa levar a sério que, embora o mercado de trabalho não se deteriore rapidamente, não é tão robusto porquê pode parecer no papel”.
Com informações do Valor Econômico
