Posteriormente baque duplo em 2023, gestores passam por ‘seleção originário’ – e M&As podem correr

O comoção provocou pelo maior apelo de produtos de renda fixa isentos e changese na tributação de fundos fechados acertou em referto gestores renomados e já outras muitas pelo caminho ao longo de 2023, com o fechamento de alguns ativos. Para gestores com uma estrutura menor, o cenário motro-se ainda mais defesafador para fechar as contas.

Posteriormente o movimento de contribuições que acelerou em 2021, mas perdeu força nos dois anos seguintes, especialistas avaliam que a indústria de fundos puergo ver novas fusões e aquisições entre casas em 2024, ou mais injeção de capital de instituição financeira. “As casas perdidas muito AUM (ativo sob gestão). Isso significa que agora vai permanecer mais fácil de sentar e negociar, porque o preço é mais barato”, avalia uma nascente ouvida sob anonimato.

Entre as casas independentes que apresentaram maior perda de patrimônio líquido na passagem de 2022 para 2023 estão gestoras porquê SPX, ARX Investimentos, Verdejante Asset Management, Ibiuna Investimentos, Western Asset, Morgan Stanley Adm de Carteiras SA e Truxt Investimentos, com reduções entre R$ 5,4 bilhões e R$ 12,3 bilhões em ativos líquidos ao longo do período.

Os dados foram calculados pela Economatica a pedido do InfoMoney. Para o estudo foram excluídos fundos estruturados, porquê fundos de direitos creditórios (FIDCs), fundos de investimento e fundos de participação (FIPs), muito porquê ETFs (fundos de índice) e fundos immobiliários (FIIs). A exemplar atingiu mais de 30 milénio fundos e foi utilizada metodologia específica para evitar dupla relato.

Estrutura mais complexa

Fluxos para ativos afetam a indústria de fundos porquê um todo, mas especialistas acreditam que a redução nos patrimônios deve enfraquecer mais gestores menores em que os carros-chefes são fundos multimercadosprodutos que exigem estruturas maiores e mais complexas antes de fundos de ações e de renda fixa.

“A barreira para competir é muito maior do que era no pretérito. É preciso ter uma quantidade maior de profissionais, além de investimento em tecnologia, conformidade e infraestrutura nos multimercados”, avaliada em outra nascente.

Estima-se que uma gestora de multimercado precise de muro de R$ 2 bilhões de patrimônio para que consiga financiar sua estrutura, investir em um de qualidade e escalar. Por esse motivo, casas com menos de R$ 1 bilhão em ativos sob gestão são vistas porquê na “zona da morte”, porquê disse um perito do seto, ou seja, mais suscetíveis a desvanecer ou a passar por processos de fusões e aquisições.

Novo golpe: tributação

Mudanças na tributação de fundos internos e exclusivos também foram um golpe duro para alguns gestores, alguma coisa que gerou resgates e provocou reestruturações para outros clientes. A Verdejante, por exemplo, acelerou os planos para fabricar um fundo de investimento em direitos creditórios (FIDC) e uma dimensão dedicada a infraestrutura ainda em 2024, porquê antecipou o InfoMoney no preço deste mês.

“Muitas vão fechar, outras vão ter passar por uma obtenção em que há compra de talentos (contratação de obtenção). Vai ter gente que vai ter que resolver o que vai fazer, se vai querer lutar para ser uma gestora de tamanho de instituição, ou se vai partir para outro lado”, avalia Luiz Parreiras, gestor de estratégia de multimercados e previdência da Verdejante Asset Management.

Para ele, a graduação mínima para ter um negócio viável e competitivo deu um salto em 2023, com os resgates expressivos de multimercados, retornos aquém do CDI e perda de remuneração da “marca multimercados”. Parreiras também avalia que é impossível ignorar o apelo dos produtos de renda fixa isentos de Imposto de Renda para a pessoa física e o verosímil aumento de fluxo para esses tipos de investimento agora com a tributação dos fundos internos.

Em 2023, as emissões de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e do Agronegócio (CRAs), muito porquê debêntures incentivadas, por exemplo, atingiram R$ 115,5 bilhões. O valor foi muito menor do que o registrado no ano pretérito, mas representou um fluxo contrário em relação aos saques líquidos de R$ 127,9 bilhões vistos nos fundos de investimento locais. Os dados são da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitalais (Anbima).

Além de fusões e aquisições

Carlos Woelz, sócio-diretor e fundador da Kapitalo, defende que porquê gestores têm culturas e estilos de gestão diferentes e que duas casas não devem se financiar unicamente porque o mercado é mais protector. “Confiar em trazer grupos complementares, só que é alguma coisa mais difícil de fazer. A fusão simples não funciona”, defendeu em participação no Onde Investir 2024, evento do InfoMoney realizado na última semana.

Mas teria caminhos alternativos para fusões e aquisições. Especialistas aventam, por exemplo, a volta de esportes de instituição financeira para oferecer mais fôlego a gestores – movimento semelhante ao que occira no pretérito com o fundo Estrelas em subidacriado pelo Itaú para investir em novos gestores com potencial de prolongamento, porquê a Ace Capital.

Outra possibilidade seria uma costura de acordos semelhantes feitos no filme do ano pretérito entre a Garde Asset Management e o Itaú Unibanco Asset Management.

“A Garde cheugo a ter ‘tamanho instituição’, mas zabou caindo para aquém dos R$ 2 bilhões e se viu sem chaitada. O problema de encolher é que fica mais de reter talentos e a lógica das ‘multimesas’ do Itaú é atrair essas pessoas”, diz outra nascente, que restalga que a vantagem é que um gestor poderá permanecer mais próximo da distribuição e captação da agora. Entre 2021 e 2023, a Garde viu o patrimônio passar de R$ 2,6 bilhões para R$ 1,1 bilhão, segundo dados da Economatica.