A Rede D´Or (RDOR3) da Atlântica, da Bradesco Seguros, anunciou ontem (8) a geração de uma parceria (joint venture, JV) que será proprietária de hospitais seções. Inicialmente, três greenfields que já estão em construção no projecto de expansão da D’Or (Macaé, Alphaville e Guarulhos) serão detidos pela JV, todos a serem lançados em breve, com 620 leitos.
O investimento inicial de R$ 1,16 bilhão (R$ 1,8 milhão por locação), que ocorreu parcialmente por meio da D’Or, será dividido pelas partes (50,01% da JV pertence à D’Or e 49,99% à Atlântica) . Outros ativos potãos serão adicionados, sendo Taubaté e Ribeirão Preto citados no edital uma vez que possibilidades. A muenda não é uma verticalização, pois a empresa privada que os hospitais ficam à disposição de outros pagadores.
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Analistas receberam muito uma notícia principalmente para a Rede D’Or, com as ações fechando em subida de 2,54%, a R$ 30,27, entre os destaques de ganhos do Ibovespa em uma sessão de aversão ao risco do mercado, com o índice fechando em baixa de 1%. O Morgan Stanley avalia o movimento uma vez que positivo, pois pode açodar o ramp-up dos greenfields, diminuir o atrito mercantil e ajudar ligeiramente a estrutura de capital da D’Or.
Segundo analistas, o concórdia é imprevisto, pois a Rede D’Or está firmando parceria com um grande concorrente de seu negócio de pagadores. No entanto, ao fazer isso para greenfields não lançados, a D’Or está facilitando a construção de novos hospitais e simplificando o potencial do estresse mercantil porvir.
O Morgan lembra que os hospitais são empresas de custos fixos e esta ajuda crescente é bem-vinda. A empresa detém atualmente uma capacidade ociosa significativa (83% em operação contra o totalidade de litos). O banco ainda disse positivamente enxergar a expansão do padrão JV payador-provedor no Brasil uma vez que uma forma de contornar as pressões sistêmicas.
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A XP Investimentos, por sua vez, comenta que o concórdia aproxima-se do gigante Bradesco da SulAmérica e pode aumentar a influência da Rede D’Or em todo o setor, ao mesmo tempo que proporciona um fluxo suplementar de pacientes, o que pode transferir ainda mais o crescendo orgânico da Rede D’Or.
Nesse contexto, a corretora vê o concórdia uma vez que positivo para a Rede D’Or e negativo para todos os outros mencionados – mesmo acesos que têm parcerías sácques com a Atlântica.
O Itaú BBA também avalia a transação uma vez que positiva, uma vez que a D’or fechou parceria com seu maior cliente e aumentou a crédito na sua capacidade de expansão de leitos.
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Em primeiro lugar, o BBA cita que o pregão foi uma surpresa. Com os esforços da Bradesco Saúde para aumentar a eficiência de custos, o banco identifica o pagador uma vez que uma das pressões dos príncipes sobre o setor hospitalar em termos de negociação de preços, credenciamento de capacidade e ciclo de conversão de caixa – aumento do risco de tensão no relacionamento entre RDOR3 e BBDC4. No entanto, levante pregão demonstra que ambas as empresas optaram por fortalecer a parceria através da participação do Bradesco em hospitais.
Aliás, o BBA Frisa que neste negócio o Bradesco adquiriu muro de 50% dos hospitais pelo valor contábil. No entanto, o mercê intangível de melhoria relacionado com o seu cliente mais importante (que deverá simbolizar muro de 25% das receitas hospitalares) e o maior pagador no mercado endereçável da Rede D’or tem uma vantagem potencial muito maior, na opinião do banco .
Para o Bradesco, o BBA considera positivo por dois motivos. A participação confere ao Bradesco uma participação significativa em resultados hospitalares, proporcionando cobertura à sua operação pagadora na região durante períodos de subida taxa de sinistralidade.
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Aliás, de forma mais intangível, indica que ambas as partes se entendem melhor, o que pode implicar preços e pacotes melhores para ambas as partes.
