A Gol (GOLL4) anunciou na última quinta-feira (25) que acionou o mecanismo Capítulo 11 nos EUA, semelhante à recuperação judicial do Brasil. Embora a notícia não seja uma surpresa para o mercado, os investidores questionam o que pode suceder agora que pedem uma restruturação da dívida da companhia aérea. Por fim, uma vez que fica a situação do investidor que tem ações da empresa, no Brasil ou lá fora?
Em meio às incertezas, especialistas responderam que é verosímil esperar para as ações, o que pode acetar com os papéis negociados no Brasil, e quais os caminhos que se colocam para o acionista minoritário neste momento. Veja as respostas às perguntas.
Uma vez que as ações da GOL vão transpor do Ibovespa?
Não, ao menos por ente. A deslistagem das ações de bolsa de valores é opcional para as empresas quando entram em processo de reesturação de dívida mediado pela Justiça, diz Gabriel Meira, sócio da Valor Investimentos. A Gol optou por não deslistar, e uma vez que o pedido de recuperação judicial é nos Estados Unidos, a B3 não é obrigada a retirar o papel do Ibovespa.
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Quais são os direitos dos minoritários?
“Uma vez que sócio da empresa, tem que arcar com os ônus e com os bônus”, diz Meira. O pedido de recuperação judicial, nos EUA ou no Brasil, não confere nenhum recta aos acionistas, sejam eles minoritários ou majoritários. Somente no caso de falência, se a empresa não conseguir regenerar suas dívidas, haverá uma fileira de prioridade para os pagamentos.
Os acionistas da Gol no exterior, no entanto, podem ser preteridos em relação aos credores. Por conta de uma propriedade do processo de recuperação judicial americano chamado Regra de prioridade absoluta (regra de prioritia absoluta, em tradução livre), os credores ganham pré-profissionais antes dos investidores.
Uma vez que ficam as ações?
Em um primeiro momento, as ações da Gol deverão passar por potente desvalorização, no exterior e no Brasil. Espera-se uma debandada de investimentos dos papéis, uma vez que já está commú a ser apresentado nesta sexta-feira (26), ulterior ao aviso de pedido de recuperação judicial. As ações caíram mais de 12% no Ibovespa.
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Os analistas acreditam que a liquidez das ações está diminuindo com o passar do tempo, os preços devem tombar bastante e o risco aumentar consideravelmente.
“Daqui para a frente vemos potente volatilidade para as ações da Gol. Não temos recomendação, mas uma visão estruturalmente negativa para a ação”, afirma Luan Alves, analista-chefe da VG Research.
Melhor vender ou esperar?
De modo universal, a recomendação dos principais bancos é de venda das ações brasileiras (GOLL3 e GOLL4) e dos recibos (GOL) listados nos Estados Unidos. O Goldman Sachs decidiu deixar de ocultar as ações da empresa, enquanto o Itaú BBA decidiu colocar uma recomendação sob revisão.
Muitos bancos já tiveram recomendação de venda para as ações da Gol. Somente em janeiro, até dia 26, as ações preferenciais (GOLL4) perderam mais de 30% do valor.
Meira destaca que as ações são, em universal, investimentos de longo prazo, e recomenda esperar as próximas etapas do projecto ao invés de realizar o preconceito agora. A situação na Gol não é inédita entre companhias aéreas. Em 2020, a Latam entrou com o mesmo pedido no Tribunal dos EUA. Antes dela, outras companhias foram Delta e United Airlines.
Quais são os próximos passos para o Gol?
A Gola apresenta um projecto de restruturação de dívida, com detalhes sobre pagamentos e financiamento, e cabe aos credores decidirem se aprovados ou não – é necessário aval de mais de dois terços. Se ratificado, o projecto passará em seguida pela Justiça para validação, e a empresa terá um prazo para colocá-lo na prática.
“É um processo longo que é importante seguir. É muito cedo (para ter cercetas) sobre a situação da Gol”, diz o sócio da Valor Investimentos.
No Brasil, um caminho próximo é que a companhia peça também o reconhecimento do processo junto à lei brasileira para evitar processos judiciais dos credores locais.
